结构性买盘如何支撑金价韧性？

全球经济不确定性催生避险需求

黄金作为传统“避风港”，自然成为资金涌入的核心标的。数据显示，2023年全球黄金ETF持仓量触底反弹，三季度净流入规模创年内新高，表明市场情绪正从“抛售”转向“配置”。

央行购金潮：不可忽视的长期支撑

另一股推动金价的结构性力量来自各国央行的持续购金。世界黄金协会（WGC）报告显示，2023年前三季度全球央行黄金净购买量达800吨，同比增幅超14%，创历史同期最高纪录。中国、土耳其、波兰等国成为购金主力，其中中国央行连续12个月增持黄金，官方储备突破2100吨。

央行购金行为背后，是“去美元化”战略的深化。面对美国债务风险、美元武器化趋势，多国选择通过增持黄金优化外汇储备结构，增强货币信用基础。这种趋势具有长期性，且不受短期价格波动影响，为金价提供了“压舱石”效应。

技术面与资金面共振：金价抗跌性凸显

一旦美联储释放降息信号，实际利率下行将大幅降低黄金的持有成本，进一步打开上行空间。

黄金牛市能否持续？三大变量决定未来方向

变量一：美联储政策转向的时机与路径

当前黄金市场的最大博弈点在于美联储货币政策走向。尽管美国通胀数据有所回落，但核心CPI仍高于4%，劳动力市场保持强劲，美联储表态偏鹰派，年内不排除再次加息的可能。若利率在高位维持更久，美元走强或对金价形成压制。市场普遍认为2024年美联储将开启降息周期。

根据CME“美联储观察”工具，交易员押注2024年6月前降息概率超70%。一旦降息预期明确，黄金作为“零息资产”的吸引力将显著提升，推动金价突破历史高点（2075美元/盎司）。

变量二：地缘风险与全球经济“滞胀”风险

地缘政治仍是黄金牛市的重要催化剂。俄乌战争长期化、中东局势紧张、台海潜在风险等事件可能随时引发避险情绪飙升。全球经济正面临“低增长+高通胀”的滞胀威胁——欧洲经济陷入衰退边缘，中国复苏斜率放缓，美国财政赤字高企。若滞胀风险加剧，黄金作为抗通胀和避险的双重属性资产，将吸引更多配置资金。

变量三：新兴市场购金需求与替代货币体系崛起

新兴市场央行的购金潮或持续数年。以中国为例，黄金占外汇储备比例仍不足4%，远低于美国的65%和德国的66%，增持空间巨大。金砖国家推动本币结算、建立新支付系统的努力，可能加速“黄金+多极化货币”体系的形成，长期利好金价。

结论：牛市根基稳固，但需警惕短期波动

综合来看，黄金牛市的核心驱动因素——避险需求、去美元化、滞胀风险——并未消失，反而在复杂宏观环境下得到强化。技术面上，金价若能站稳2000美元心理关口，有望开启新一轮主升浪。投资者需警惕短期波动风险：若美国经济“软着陆”预期升温，或地缘冲突意外缓和，可能引发金价回调。

建议通过定投黄金ETF、配置实物黄金与矿业股组合，分散风险，把握长期趋势。